摘要：投資者感知的風(fēng)險類型和風(fēng)險水平是投資決策的重要依據(jù)。本文以我國2008~2014年滬深兩市A股中首次被出具帶強(qiáng)調(diào)事項(xiàng)段無保留審計(jì)意見公司為研究樣本,運(yùn)用事件研究法和回歸分析法,從投資者角度檢驗(yàn)其感知的風(fēng)險類型和風(fēng)險水平。研究發(fā)現(xiàn),投資者可以感知強(qiáng)調(diào)無保留審計(jì)意見蘊(yùn)含的戰(zhàn)略運(yùn)營風(fēng)險;并能根據(jù)企業(yè)實(shí)際經(jīng)營狀況將戰(zhàn)略運(yùn)營風(fēng)險進(jìn)一步細(xì)分為持續(xù)經(jīng)營風(fēng)險和盈余管理風(fēng)險,而且投資者能夠?qū)煞N風(fēng)險進(jìn)行有效區(qū)分;另外,研究表明戰(zhàn)略運(yùn)營風(fēng)險和保留意見蘊(yùn)含的重大錯報風(fēng)險不能被資本市場識別的原因是盈余管理風(fēng)險,而非投資者不夠理性和缺乏判斷。