摘要：利率是影響股市估值水平的重要因素之一。文章利用上交所滬市市盈率數(shù)據(jù)和中國債券信息網(wǎng)10年期國債收益率數(shù)據(jù),從利率角度研究分析了中國股市底部和頂部特征,發(fā)現(xiàn)以下規(guī)律:牛市頂部時,滬市收益風(fēng)險比小于1;熊市底部時,滬市收益風(fēng)險比大于2;運(yùn)用收益風(fēng)險比對股市進(jìn)行估值時,還需警惕超低利率陷阱。此外,文章對收益風(fēng)險比影響股市的邏輯作出了解釋:當(dāng)收益風(fēng)險比大于2時,投資者投資上市公司的利潤足以覆蓋融資成本并補(bǔ)償股票本身的高風(fēng)險,股市的低估值還為資金救市創(chuàng)造了良好的條件。